近期蛋價高位寬幅震蕩，8月份受中秋及院校開學備貨提振，蛋價創年內新高，均價達4.9元/斤，隨著備貨力度減弱，回落至4元/斤。進入9月，受諸多突發事件影響，蛋價一改往年規律，再次上行觸及新高。隨著國慶長假結束，下游備貨已基本告一段落，蛋價逐漸進入季節性回調階段，全國均價跌破4元，但是期貨市場近月合約1901走勢較為強勁，并創出上市以來新高。

　　未來雞蛋期現背離狀況能否持續？

　　首先，蛋雞補欄量出現增加。補欄量主要是受養殖利潤影響，利潤可觀養殖戶補欄的積極性會出現增加，如果對未來不看好，補欄的積極性相應降低。通過近幾年蛋周期的統計分析，較為可觀的養殖利潤長達一年之后，將推動存欄量大幅增加，形成基本面供大于求，蛋價展開回落的走勢。目前雞蛋養殖利潤已經持續15個月，養殖戶普遍增加了補欄信心，雞苗價格及訂單日期上已經體現出養殖戶的樂觀心態，奠定了后期供應量增加的局面。

　　其次，在產蛋雞存欄將會增加。芝華數據顯示，2017年四季度的雛雞補欄量正常偏高。2018年上半年的雛雞補欄量處在正常水平，這部分補欄雛雞在今年第三季度陸續開產，并在第四季度形成高峰供應，而四季度沒有中秋和國慶這樣的大型節日支撐消費，蛋價回落將不可避免。根據WIND數據，9月底蛋雞的養殖利潤為64~65元/羽，養殖利潤豐厚，有望刺激養殖戶補欄熱情，10月份補欄量預計不會少于往年同期。因此，2019年初在產蛋雞存欄將處在相對高位水平，雞蛋價格壓力較大。

　　第三，從周期來看，第四季度雞蛋現貨下跌為主。中秋、國慶“雙節”后步入傳統的消費淡季，按照雞蛋的現貨周期，蛋價在9月份創下年內新高后往往呈現2~3個月的震蕩下跌行情，其主要因素一方面是隨著天氣轉涼產蛋率增加，另一方面就是缺少節假日提振，雞蛋消費處于平穩偏弱的局面，目前看各地價格普遍跌破4元/斤，短期跌幅雖有所放緩，但是下行壓力依舊較大。

　　第四，雞蛋期貨近月合約走勢偏強主要受豆粕上行影響。雞蛋期貨上市以來雞蛋活躍合約與玉米、豆粕活躍合約呈現出正向的較強相關性。比較來看，與豆粕的相關性強于玉米。由于中美貿易摩擦愈演愈烈，未來通脹預期加劇，CBOT大豆在800美分/蒲式耳構筑底部，豆粕期價近期強勢運行，蛋雞養殖的飼料成本后期將會逐漸走高。

　　目前雞蛋市場多空因素交織，短期期現背離明顯。長期看，由于養殖利潤維持高位，供應量有望增加，飼料成本上行對蛋價的影響已充分體現，未來雞蛋期現價格有望回歸。

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