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　　2019年1月以來，雞蛋現貨價格小幅反彈，期貨1905合約受此利好因素影響，結束前期下跌走勢，在3400元/500千克附近企穩，目前價格反彈回3500元/500千克附近的前期振蕩區間，技術上來看，短期走勢偏強。但隨著2019年春節臨近，預計雞蛋現貨后期反彈空間有限，1905合約可逐步建立空單。

　　我們認為，2019年雞蛋春節備貨行情已經漸入尾聲，目前的現貨價格水平較高，后期繼續反彈空間有限：一方面，2019年春節在2月4日，比2018年早了11天，因此過完1月15日后，各地的雞蛋貿易商可能就停止收雞蛋，回家過節了，預計未來1—2周雞蛋現貨價格能得到支撐，但留給雞蛋反彈的時間并不多。另一方面，從目前的現貨價格水平來看，目前產區均價在3.95元/斤，同比處于歷史偏高的位置，繼續反彈的空間十分有限。無論是時間上、還是空間上，都不支持雞蛋現貨繼續大幅走強。

　　從季節性來看，春季過后雞蛋消費轉淡，現貨價格會有一輪下跌走勢，并且會持續2—3個月，直至端午節前蛋價才會企穩，因此雞蛋1905合約歷來是淡季合約，從歷史走勢上來看，每年上半年1905合約都以偏弱振蕩為主，極少有走強的情況出現。

　　目前1905合約期貨價格貼水現貨價格，期貨折合現貨報價為3.4—3.5元/斤，高于雞蛋的生產成本，一般來說雞蛋1905合約決定年內低點，年內低點高于生產成本，意味著2019年全年蛋雞養殖收益都將非常好，但是如果未來蛋雞存欄恢復超預期，那么1905合約當前的估值是偏高的。2018年上半年也有類似的情況出現，市場在2018年年初從蛋雞存欄偏低的角度，預期2018年上半年雞蛋價格回調不大，但是在老雞延淘、豬肉價格大跌等因素的影響下，2018年蛋價產區均價*跌至3元/斤以下。我們認為當前1905合約價格預期偏樂觀，存在一定的風險。

　　此外，禽流感一般出現在每年的12月至次年5月，2017年禽流感持續時間長，對雞蛋消費影響大，放大了2017年的雞蛋養殖的周期性，造成2017年雞蛋價格持續8個月低于飼料成本。2019年不確定性仍在，目前國內各大城市逐漸關閉活禽交易市場，但農村地區活禽交易仍存在，而每年春節國內人口流動大，易于病毒傳播，因此仍需警惕2019年上半年的禽流感情況，一旦發生，對蛋價利空。

　　綜合來看，1905合約建議短空為主，技術上若出現超賣信號，可考慮獲利了結；如果未來在產蛋雞存欄恢復超預期，或者2019年禽流感事件集中暴發，空單可繼續持有。

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