目前中美兩國在貿易談判上具有良好進展，中國已經開始增加美豆的購買，且在需求端由于受到國內豬瘟疫情帶來的利空影響，粕價短期內以承壓為主。當前豆粕平值期權隱含波動率在18.23%附近，而豆粕的歷史波動率則維持在13.51%的低位，隱含波動率溢價明顯，建議通過賣出寬跨式期權組合的方式，繼續做空豆粕隱含波動率。

　　豆粕價格維持震蕩。3月4日美豆收盤上漲，5月合約漲5.6美分/蒲式耳，報916.2美分/蒲式耳。中美兩國將于3月中旬再度舉行經貿磋商，同時市場對兩國簽署貿易協議表示樂觀，美國大豆及其他農產品對華出口可能增加。USDA報告顯示，截至2月28日當周，美豆累計出口檢驗量為84.4萬噸，低于市場預估，當周對中國的出口檢驗量為33.76萬噸。巴西2月大豆出口609萬噸，環比、同比均大幅增加；巴西收割繼續推進，截至3月1日，馬州收割完成87.71%。建議持續關注貿易進展情況，美豆價格預計暫時還將繼續震蕩。

　　豆粕繼續弱勢震蕩，主力1905合約3月5日收報2484元/噸。供需面，上周油廠開機率繼續回升至47.33%，豆粕脹庫油廠增加，本周開機率將下降。成交上，上周油廠豆粕日均成交量14.54萬噸，3月5日低位現貨及遠期低基差報價吸引成交放量至30.2萬噸，均價2485元/噸，下降20元/噸。供過于求情況下油廠豆粕庫存再度增加，截至3月1日豆粕庫存上升至70.82萬噸。

　　由于GMO證書收緊引發市場擔憂未來我國進口菜籽及菜粕供給，從上周四起菜粕表現強于豆粕。截至3月1日當周，開機率回升至22.65%，沿海菜籽庫存小幅增至59.95萬噸，菜粕庫存增加至3.45萬噸。目前還未到菜粕消費旺季，上周油廠菜粕日均成交量僅640噸，3月5日成交2000噸。后期菜粕走勢單邊仍以跟隨豆粕為主，和豆粕的相對強弱關系更多受菜粕供給影響。后期需密切關注政策變動。

　　隱含波動率逐步回升。春節后豆粕成交量和持倉量逐步穩定，3月5日總成交量為4.24萬手（單邊，下同），持倉量26.38萬手。豆粕看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值移動至0.39，看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值維持在0.49，主動賣出看漲期權的持倉不斷增長，豆粕持續承壓。

　　近期中美貿易談判具有良好進展，一定程度上利空豆粕價格，加上當前南美大豆收割進展良好，以及受非洲豬瘟影響國內需求較弱，豆粕維持弱勢震蕩的形態。

　　當前豆粕平值期權隱含波動率在18.23%附近，而豆粕的歷史波動率則維持在13.51%的低位，隱含波動率溢價明顯，建議通過賣出寬跨式期權組合的方式，繼續做空豆粕隱含波動率。

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