自4月中旬以來，國內豆類油脂市場持續呈現震蕩趨弱態勢，尤其本月下旬期間，國內油脂類期貨下跌幅度明顯。以豆油為例，截至4月26日當天，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5310元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價在5290元/噸、天津地區5280元/噸、日照地區5320元/噸、廣州5310元/噸、北海5280元/噸左右。那么近期油脂市場為何持續低迷，后市又有哪些因素值得關注？

　　傳言菜油進口政策松動

　　4月23日晚間有消息稱，華東菜油企業收到通知，后期到船可以直接靠碼頭取樣，去長江口或港口船只等10-15天，結果合格后也可靠碼頭卸貨。另有傳言，泰州及張家港之前兩船進口菜油已經可以加工，菜油進口政策出現松動跡象。在中加關系敏感、港口菜籽供應偏緊的環境下，這一消息面炒作令市場前期擔憂后市菜類產品供應的憂慮得到緩解，過高的鄭菜油期價大幅下跌，OI1909合約盤中低點跌至6809元/噸，午盤收6822元/噸，較3月上旬的7263元/噸高點大跌454元/噸。板塊聯動也讓當日豆粽等油脂期現貨行情承壓走低。

　　國際大豆供應過剩

　　4月22日，據巴西農業咨詢機構Celeres公司稱，2018/19年度巴西大豆產量預計為1.158億噸，相比之下，早先預測值為1.138億噸。阿根廷2019/20年度的產量預計為5420萬噸，2018/19年度的產量預計為3780萬噸。4月22日，國際谷物理事會（IGC）報告顯示，2019/20年度全球大豆期初庫存預計為5180萬噸，高于上年的4500萬噸，大豆供應總量預計為4.104億噸，高于2018/19年度的4.038億噸。美國農業部數據顯示，截至2019年4月21日當周，美國大豆種植率為1%，遜于分析師此前預期的2%，去年同期為2%，五年均值亦為2%。

　　近期雖有機構下調阿根廷19/20年度大豆產量預估，但仍高于前年產量，巴西大豆記錄高位產量炒作已久，南美大豆維持豐產預期。自去年中美貿易戰正式開打以來，進口美豆關稅上調并未放寬進口，而美新豆已開始播種，國際市場大豆供應充裕格局未改。

　　外圍油脂氛圍偏空

　　因美國上周原油庫存飆升至2017年10月以來的*水平，抵消對石油輸出國組織(OPEC)減產以及美國對委內瑞拉和伊朗制裁導致供應緊張的擔憂，連續走升的美原油期貨近期已出現高位回調跡象，在生物柴油層面利空棕櫚油等油脂商品市場。

　　外媒4月26日消息，船運調查公司SGS馬來西亞公司稱，2019年4月1-25日期間馬來西亞棕櫚油出口量為1,278,06噸，比3月份同期的1,260,946噸提高1.4%。船運調查機構ITS發布的數據顯示，2019年4月1-25日期間馬來西亞棕櫚油出口量為1,208,775噸，比3月份同期的1,152,379噸增加4.9%。船運調查公司AmSpec Agri稱，2019年4月1-25日期間馬來西亞棕櫚油出口量為1,260,622噸，比3月份同期的1,158,178增加8.9%。

　　馬來西亞各船運機構本月前10、15、20日的馬棕出口環比增幅連續下滑，本次各機構前25日出口數據有所改善，但從出口量上來說仍差強人意。5月將進入棕櫚油消費量較大的齋月，國際市場提前備貨已經結束，而馬棕出口數據并不理想，且292萬噸的馬棕庫存仍居高位未有明顯下降跡象，加之進入季節性增產周期，市場對馬棕后市信心不足。另外據德國行業機構油世界發布的報告顯示，近期報道稱，歐盟將會逐步禁止使用棕櫚油生產生物燃料，菲律賓也打算限制棕櫚油進口以支持國內農戶，這加劇了棕櫚油市場的利空氣氛。

　　綜上所述，外圍豆類油脂市場整體呈弱勢氛圍，南美大豆豐產并持續輸出中國，美豆價格因中美關系遲遲未解而弱勢震蕩，馬棕進入季節性增產周期但齋月前的市場備貨并不理想，鄭菜油跟隨消息面利空炒作下跌。而國內油脂市場供需基本面也是供大于求，國內豆油商業138萬噸及食用棕櫚油庫存75萬噸均處往年同期高位，國內油脂市場逐漸進入消費淡季，短期國內外的油脂利空壓力或令國內豆粽等油脂維持筑底震蕩。另外中美兩國定于4月30日在北京舉行下一輪談判，5月8日在華盛頓舉行進一步商貿磋商。當前市場缺乏足夠利多，建議買家維持剛需即可，觀望中美、中加關系進展及后期豆粽到船情況。

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